主板ST股涨跌幅5%提至10%：A股风险警示板告别"窄幅管制"的历史性并轨
本报讯（记者 程立凡） 2026年7月6日（周一），伴随沪深交易所新修订《交易规则（2026年修订）》正式施行，A股市场一项沿用了近二十八年的交易限制悄然退场——沪深主板风险警示股票（ST、*ST）日内涨跌幅限制由±5%统一上调至±10%，与主板普通股票完全并轨。这是自1998年沪深交易所设立风险警示（Special Treatment）制度以来，监管层首次对主板ST板块实施涨跌幅"松绑"，被视为A股交易端注册制改革收官阶段最具象征意义的市场化举措。
一、制度溯源：5%涨跌幅限制的诞生与异化
ST制度本身源于1998年《上海证券交易所股票上市规则》与《深圳证券交易所股票上市规则》的修订，当时监管层对连续两年亏损或存在其他异常状况的上市公司股票加注"ST"标记，并对其涨跌幅实施±5%的特殊限制，初衷是"提示特殊风险+抑制过度投机+给予中小投资者缓冲空间"。此后2003年增设*ST（退市风险警示），同样沿用±5%限制。
这一安排在早年散户占比极高、信息披露质量有限的A股市场有其合理性。但随着市场纵深发展，±5%窄幅限制在实务中逐渐产生意料之外的副作用：首先，重大利好（如债务重组框架协议、国资入主意向、重大资产置换预案）或重大利空（被立案调查、审计机构出具无法表示意见、终止重组）往往无法在单个交易日充分反应，需连续多个"一字涨停"或"一字跌停"方能消化信息，价格发现严重迟滞；其次，极窄波动空间使主力资金可用少量封单制造"每日5%碎步连板"假象诱导跟风，而真实换手率极低，形成流动性黑洞；第三，科创板（±20%）、创业板注册制（±20%）及北交所（±30%）的风险警示股票早已跟随所属板块执行更宽涨跌幅，主板ST股±5%成为跨板块制度落差最大的孤岛，干扰量化定价与指数编制逻辑。
据Wind数据，截至2026年7月初沪深主板风险警示股票合计154只，涉及上市公司总市值约6520亿元，关联证券账户近690万户。过去三年主板ST股日均换手率均值仅1.19%，不足主板平均水平的三分之一，连续一字涨跌停平均持续时间达4.2个交易日。
二、新规核心内容逐一拆解
本次修订除调整涨跌幅比例外，同步作出如下配套安排：
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异常波动指标并轨：主板ST、*ST股票异常波动披露触发阈值由原先的±12%（连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达到±12%）调整为与主板普通股一致的±20%，删除原单独适用的较严标准，使信披触发逻辑统一；
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买入数量限制保留：个人投资者单日单只风险警示股票买入数量不得超过50万股的原有风控要求不变，会员单位须核验是否符合适当性管理要求；
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风险揭示书更新：新申请开通主板风险警示股票交易权限的投资者须签署含新规条款的《风险警示股票交易风险揭示书》，重点提示涨跌幅放宽后潜在盈亏放大效应，存量已开通者建议阅读券商弹窗提示但无需重签；
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条件单须自查：各券商提示——若交易软件中为ST股设置了以"昨收×1.05/×0.95"为触发条件的预埋单、止盈止损单，须手动按±10%修正，否则可能出现误触发或无法触发。
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三、市场首日反应与机构研判
7月6日新规落地首日，ST板块指数微跌1.31%，内部结构显著分化：ST星农、ST海王、*ST联翔、ST万邦等封上涨停（10%），另有数只无重整预期纯壳标的跌超6%甚至触及跌停。全天ST板块合计成交额约198亿元，较前一交易日放大38%，日均换手率升至1.71%。多家卖方策略团队指出，涨跌幅放宽使多空双方可在单日更充分博弈，连续一字板天数预计缩短50%~60%，"炒差炒壳"的连板生态将加速退化；反之有真实重整预期、国资背景或主业修复迹象的标的可获得更公允的定价溢价。
某头部券商首席策略分析师接受采访时称："把±5%改为±10%不是鼓励投机ST股，而是承认——风险警示标记本身已足够提示退市危险，无需再用行政性压窄波幅来'保护'，让价格更快反映信息是注册制核心精神。当然对散户而言，单日理论最大回撤从5%变成10%，仓位管理和止损纪律比以往更重要。"
四、跨境比较视野
横向对比全球主要市场：美股、港股、英股均无个股涨跌幅限制（极端情形下才有全市场熔断）；日本东证一部个股无涨跌幅但有盘中熔断（Price Limit Trigger）；台湾股市个股±10%（全额交割股同为±10%）。A股科创板、创业板±20%、北交所±30%、主板普通股±10%、主板ST如今也归位±10%——至此A股各板块涨跌幅梯度趋于自洽，仅剩主板的±10%与海外市场无限制间仍存在差异，未来会否进一步讨论放开属长远话题。
监管层在答记者问中明确：新规实施后将继续密切监控风险警示股票异常交易行为，对虚假申报、拉抬打压、蛊惑式尾盘操纵等依法查处；面值退市（连续20个交易日收盘价低于1元）、市值退市（主板连续20个交易日总市值低于5亿元）及财务类、规范类退市指标均不因涨跌幅放宽而做任何调整，问题公司出清节奏反会因定价效率提升而加快。
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